Илья Ефимчук генеральный директор агентства Derivative Expert Илья Ефимчук генеральный директор Учебный сайт
Учебные материалы


Илья Ефимчук генеральный директор агентства Derivative Expert





Производные инструменты в управлении активами: новое конкурентное преимущество

  • Илья Ефимчук

  • генеральный директор

    агентства

    Derivative Expert


Задачи управляющих активами

    • Обеспечение приемлемой доходности для инвесторов

    • Обеспечение доходности выше общерыночной

    • Минимизация убытков в условиях нерастущего и падающего рынка



Зачем фьючерсы и опционы институциональным инвесторам?

    • Снижение издержек при управлении активами:

      • стоимость фондирования

      • эффективные способы управления активами

      • уменьшение прямых издержек (меньший биржевой сбор, отсутствие депозитарных расходов)

    • Хеджирование рисков (во всем мире опционы – главный инструмент для страхования рисков портфелей ценных бумаг)

    • Возможность получать доход на падающем рынке

      (доступно в доверительном управлении)
    • Существенное расширение набора инвестиционных стратегий:

      • арбитражные операции (между срочным и спотовым рынками, между фьючерсами и опционами и т.д.)

      • диверсификация рисков и управление ими

      • торговля волатильностью

      • структурные продукты

    • Всё это позволяет значительно повысить эффективность управления средствами



Предпосылки для работы институциональных инвесторов на рынке деривативов

    • Мировой опыт:

      во всём мире институциональные инвесторы – одни из основных игроков на рынке фьючерсов и опционов
    • Революционные изменения регулирования и нормативной базы по использованию фьючерсов и опционов для доверительных управляющих

    • Наличие развитого рынка деривативов:

        • Биржевые инструменты

        • Внебиржевой сегмент (OTC)

    • Широкий спектр базовых активов, интересных участникам

    • Возможность заключать сделки большого объема (ликвидность рынка)



Революционные изменения в регулировании

  • Поправки в закон об «Инвестиционных фондах»

    :
    • Сняты излишние ограничения на хеджирование.
    • Появилась возможность создавать хедж-фонды.
  • Приказом ФСФР России утверждено «Положение о снижении (ограничении) рисков

    , связанных с доверительным управлением активами инвестиционных фондов, размещением средств пенсионных резервов, инвестированием средств пенсионных накоплений и накоплений для жилищного обеспечения военнослужащих»


Революционные изменения в регулировании => новые торговые стратегии

  • С принятием «Положения о снижении (ограничении) рисков…» стали возможными

    :
    • Хеджирование портфелей с помощью фьючерсов и опционов (эффективное управление рисками)
    • Использование фьючерсов или опционов в качестве замены базового актива (без использования эффекта плеча) с размещением свободных средств в инструменты с фиксированной доходностью
    • Продажа «покрытых» опционов (Call и/или Put)
    • Проведение арбитражных операций (между срочным и спотовым рынками, между ближним и дальним фьючерсами, между опционами)
    • Использование индексных деривативов в целях хеджирования или моделирования портфеля ценных бумаг


Развитый рынок деривативов

  • Как в биржевом, так и в OTC-сегменте рынка фьючерсов и опционов есть профессионалы, которые:

    • имеют большой опыт работы
    • готовы предложить широкий спектр стратегий, начиная от простых и заканчивая сложными «упакованными» контрактами
    • могут оказать консультационную поддержку


Широкий спектр базовых активов

  • На рынке фьючерсов и опционов России обращаются:

    • Фьючерсы и ОПЦИОНЫ на ведущие фондовые индекс;
    • фьючерсы и ОПЦИОНЫ на отдельные акции;
    • фьючерсы на облигации;
    • фьючерсы и ОПЦИОНЫ на золото;
    • фьючерсы на серебро;
    • фьючерсы на нефть и нефтепродукты;
    • фьючерсы и ОПЦИОНЫ на иностранную валюту.


Ликвидность

  • Ликвидность по фьючерсам и опционам формируется за счет:

    • Ликвидности в стакане
    • Маркет-мейкеров
    • Голосовых брокеров
    • Сделок с крупными внебиржевыми маркет-мейкерами


Торговые идеи

  • Хеджирование портфеля ценных бумаг

  • С помощью фьючерсов и опционов на фондовые индексы

  • С помощью опционов на отдельные акции

  • Инвестиционные и спекулятивные стратегии

  • На фьючерсах:

    • Замена базового актива с целью обогнать рынок
    • Межконтрактные и календарные спрэды
    • Эффект финансового рычага (доступен в доверительном управлении)
      • На индексе, облигациях или нефти плечо может достигать 1:10, на золоте – 1:13, на акциях – 1:6
      • Без использования плеча можно получить "бесплатное фондирование" (10% - в ГО, 90% - в инструменты с фиксированной доходностью)


Торговые идеи

  • Опционы:

  • Возможность добиться максимального эффекта рычага: Стоимость опционов изменяется непропорционально стоимости базового актива

  • Опционные стратегии:

    • Бычьи и медвежьи спрэды:
      • покупка опциона с центральным страйком и продажа страйка на уровне поддержки/сопротивления
      • продажа опциона с центральным страйком и покупка страйка на уровне поддержки/сопротивления
    • Календарные спрэды
    • Продажа покрытых опционов Call
  • Торговля волатильностью (дельта-нейтральные стратегии)



Наиболее интересные торговые идеи

  • Фьючерсы на индекс РТС:

  • Покупка фьючерса для снижения риска недополучения дохода на растущем рынке при значительном притоке средств.

  • Покупка фьючерса с целью моделирования «рынка в целом» и формирования стратегии «обыгрывание индекса».

  • Спекулятивные операции с целью повышения эффективности управления портфелем акций.

  • Продажа фьючерсов на индекс РТС с целью хеджирования портфеля акций на быстро падающем рынке (продать фьючерс проще, меньше потери на спрэдах в стакане).

  • Опционы:

  • Покупка спрэдов put-опционов для хеджирования рисков падения рынка.

  • Продажа «покрытых» call-опционов на индекс РТС либо отдельные акции с целью повышения эффективности операций в условиях бокового тренда.

  • Безрисковые инвестиционные портфели

    (структурные продукты)


Пример стратегии «Обогнать рынок»



Пример стратегии «Обогнать рынок»



Пример: хеджирование опционами на индекс РТС

  • 21 января покупка спрэда Put-опционов на индекс РТС:

    • покупка опциона Put с ценой исполнения 1500 и
    • одновременная продажа опциона Put с ценой исполнения 1300
  • Для полного хеджирования необходимо купить 4 опционных спрэда на каждый фьючерс



Хеджирование опционами



Хеджирование опционами



Продажа «покрытых» call-опционов



Создание портфелей с "особыми" условиями

  • Портфели с гарантированным возвратом средств и доходностью, привязанной к рынку



Примеры стратегий для хедж-фондов

  • Задача:

    Создать индексный портфель, но при этом обыграть фондовые индексы


Как получить конкурентное преимущество?

  • Многие управляющие до сих пор считают производные инструменты:

    • либо слишком сложными,

    • либо слишком рискованными.

  • Те, кто первыми преодолеют эти стереотипы и научатся применять новые стратегии, смогут:

    • повысить доходность,

    • обыграть рынок,

    • создавать структурные продукты,

    • получить маркетинговые преимущества.



Derivative Expert

    • Обучение

      торговле деривативами и риск-менеджменту
    • Программное обеспечение

      для анализа и автоматической торговли
    • Консультационные услуги

      по хеджированию, риск-менеджменту и брокерским операциям
    • Мероприятия:

      конференции, выставки и семинары
    • Сайт www.DerEX.ru

    • Журнал Futures & Options (F&O)


Карта сайта

Последнее изменение этой страницы: 2018-09-09;



2010-05-02 19:40
author-karamzin.ru 2018 год. Все права принадлежат их авторам! Главная